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Citron“三猎”奇虎 360被指存在财务欺诈

2011-12-06 大发极速快三 阅读 24897

  今天,奇虎360又要吃不下饭,睡不着觉了。据外媒报道,做空机构Citron今日发布针对奇虎360的质疑报告,维持对奇虎360的5美元目标价。Citron称,奇虎360要么没有向华尔街如实交代其营收模式,要么就是存在财务欺诈。

  这已经是Citron第三次发布报告质疑奇虎360了。

  11月1日,Citron首次公开质疑奇虎,称后者是“被资本市场最为误解、价值最被高估的中概互联网股票”,导致奇虎360当日早盘大跌11.23%;11月16日,Citron再度质疑奇虎,称奇虎“更像中国高速频道”,后者此前曾遭Citron质疑被退至粉单市场交易,但随后奇虎360 发布了亮眼的三季度财报,营收EPS等财务指标全面超出华尔街预期,当日盘后奇虎股价反涨5%。

  Citron是一家擅长于狙击中国概念股的民间调查机构,这类机构通常采用预先卖空,然后发布负面投资报告的方法狙击中国概念股。Citron是以做空东南融通并导致其退市而闻名。Citron在解释自己的做法时称,很多公司与人们的期望不切合实际,他们的好日子即将过去。

  据悉,这种方式在美国市场上这是一种常见、合法监督方式。在美国市场上有两个层面的监管:一种是自上而下的监管,即证监会和交易所对上市公司的监管;另一种则是自下而上的监管,即广大的投资者对上市公司的监管。投资者实行监管的主要形式就是卖空和集体诉讼。

  从连续三次发布质疑报告来看,Citron不折不挠恐怕没那么轻易就放过360。受此影响,360股价午后下跌0.71美元,跌幅3.87%,报收于17.62美元。

  以下为Citron报告概要:

  Citron对奇虎360进行了大量辩证式研究,得出的结论是:奇虎360要么没有向华尔街如实交代其营收模式,要么就是存在财务欺诈。

  Citron因为此前的质疑报告而受到外界颇多指责,大多数指责都是说它“不懂”、“不懂中国”、“不懂互联网”、“不懂未来”等。

  但是Citron自认为不懂的只有一个,那就是数学。数学定律是通用的,在美国、南极、火星和中国,1+1=2都是成立的。但是不管在哪里,奇虎的数据就是算不平。

  奇虎在财报中声称其最近一个季度的总营收为4750万美元,预计下个季度的总营收为5500万美元。它说有75%的广告收入来自主页hao.360.cn,还有大约400万美元的收入来自指向谷歌的搜索。

  Citron指出,主页广告链接是奇虎360最大的收入来源。奇虎360的主页链接每月的售价是固定的。奇虎表示,收费标准根据客户的商业类型来决定。但是很难发现一个最重要的指标:每付费链接的平均广告收入。

  Citron表示,查阅了所有与奇虎有关的资料之后,只在投行Macquarie的一份分析报告中看到如下内容:“奇虎360主页hao.360.cn上一个广告链接的平均价格大约为每月20万元到25万元人民币。”报告的发布日期为8月29日,报告还特别指出,这个价格是奇虎在2011年第一季度将广告价格上调20%到25%之后的价格。当然,这只是平均价格,某些链接的价格肯定会高一些,另一些链接的价格则会低一些。为了便于计算,Citron假设奇虎主页上一个广告链接每月的价格为22.5万元人民币,即每季度每条付费广告的价格为10万美元。

  Citron指出,由于它们跟踪了广告链接背后的网址,因此很容易看出哪些网站支付了费用,这样广告商就可以判断广告宣传的效用。象Hotmail、Vogue、CNTV体育台等链接是所有中文分类主页都会显示的,主要是为了方便用户使用,这些都是免费的。Citron根据奇虎360主页上各链接被跟踪的数量制作了一张热分布图,以便投资者清楚地看出有多少链接被跟踪,未被跟踪,或是指向360的其他网页。

 

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